中國(guó)和美國(guó)是世界上最大的兩個(gè)箱板紙市場(chǎng)，約占世界總產(chǎn)量的50％。然而，中國(guó)的產(chǎn)能自2007年以來(lái)迅速增長(zhǎng)（每年約為10％），而美國(guó)的產(chǎn)能增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)

本世紀(jì)早期，中國(guó)的產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，直到最近幾年才有所放緩，這也直接導(dǎo)致的產(chǎn)能過(guò)剩。

自2008-2009年以后，行業(yè)整體的營(yíng)業(yè)利率已經(jīng)下降了，美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)歷了50-60年的演變，而中國(guó)則在過(guò)去的20年完成了市場(chǎng)的建設(shè)。東莞玖龍是中國(guó)最大的箱板紙?jiān)旒埰髽I(yè)，自2000年以來(lái)，其所配置的造紙?jiān)O(shè)備等于是美國(guó)的兩倍之多?？焖僭鲩L(zhǎng)導(dǎo)致中國(guó)的產(chǎn)分布比美國(guó)更為分散。

在美國(guó)，四家公司占有主導(dǎo)地位，總共只有29家生產(chǎn)商。而在中國(guó)，只有兩個(gè)大型生產(chǎn)商的產(chǎn)量占據(jù)總產(chǎn)能的30％，而生產(chǎn)商總計(jì)達(dá)到了191個(gè)，其中一半以上的企業(yè)產(chǎn)能不到總產(chǎn)能的1％，這顯然導(dǎo)致了市場(chǎng)波動(dòng)更大。

中國(guó)和美國(guó)的箱板紙產(chǎn)品組合和渠道來(lái)源差異很大。 在美國(guó)，原生?？ㄕ妓挟a(chǎn)量的約一半，其次是回收瓦楞紙和再生里紙等。大部分（70％）被整合到紙箱企業(yè)中，其中一半用于遠(yuǎn)期銷售和出口（幾乎是所有的原生?？ǎ?。中國(guó)約有一半為瓦楞芯紙，約40％為再生里紙，其余由回收白面牛卡和其他紙張組成。銷售渠道也與美國(guó)的渠道完全不同，僅有20％的整合到紙箱企業(yè)中，幾乎所有剩余的80％依賴于獨(dú)立紙箱廠，而出口幾乎為零。 這給中國(guó)生產(chǎn)者造成了缺乏靈活性，如需求發(fā)生變化，他們不能輕易將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到其余途徑。

中國(guó)的OCC大部分進(jìn)口自美國(guó)和歐洲，這意味著中國(guó)生產(chǎn)者可以在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)成為出口商是不符合邏輯的，只能以高成本處理進(jìn)口廢紙，再以成品出口到原料進(jìn)口國(guó)。換句話說(shuō)，中國(guó)已經(jīng)投入了新的能力來(lái)服務(wù)于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。由于這個(gè)事實(shí)和最近的運(yùn)營(yíng)率，今天下降到了大約80％，我們預(yù)計(jì)價(jià)格將會(huì)下降。在過(guò)去的幾年中，價(jià)格已經(jīng)在每噸約3000元（約合437美元）左右，這是底價(jià)，這個(gè)底價(jià)定義了足夠的生產(chǎn)者可以賺取利潤(rùn)以滿足整體需求的價(jià)格（即最多高效率的80％的生產(chǎn)者）。由于中國(guó)依賴進(jìn)口OCC，其成本結(jié)構(gòu)一般高于美國(guó)。其纖維成本往往高于每噸30美元。中國(guó)更多地使用OCC，而不是原始纖維，還可以提高其他更高的成本，如添加淀粉、強(qiáng)度助劑、化學(xué)品，以補(bǔ)償回收材料的較低質(zhì)量。

中國(guó)的造紙廠之間的成本差異不如美國(guó)。 在美國(guó)，任何一家造紙企業(yè)的平均成本差異，無(wú)論是高于，還是低于，一般的平均差異為每噸1.7美元，而在中國(guó)，差距只有0.6美元。在美國(guó)，機(jī)器比中國(guó)要陳舊很多，加上成本曲線更為陡峭，這也導(dǎo)致了更多的重建（圖6）。

兩國(guó)在勞動(dòng)力成本上也有很大差異。在中國(guó)，平均每個(gè)工廠有400名員工，這幾乎是美國(guó)的兩倍，因此，中國(guó)的人均產(chǎn)能只有550噸，美國(guó)為1748噸，等于是中國(guó)的人均產(chǎn)能不到美國(guó)的三分之一。以成本補(bǔ)貼計(jì)算，中國(guó)的工資平均每小時(shí)約為10美元，相比美國(guó)的每小時(shí)40美元，顯然是在美國(guó)經(jīng)營(yíng)更精簡(jiǎn)。

盡管中國(guó)整體生產(chǎn)成本曲線平滑，但最高成本與最低成本生產(chǎn)者之間的固定成本差距很大。 因此，投入大型紙機(jī)仍然具有吸引力，實(shí)際上可能會(huì)比美國(guó)的綠地工廠提供更好的投資回報(bào)。因此，我們可能還會(huì)期待看到新廠房在不久的將來(lái)，還會(huì)在中國(guó)大陸市場(chǎng)陸續(xù)建造。

FisherSolve數(shù)據(jù)顯示，盡管運(yùn)營(yíng)率低，中國(guó)已經(jīng)宣布在未來(lái)兩年計(jì)劃新增1100萬(wàn)噸的新產(chǎn)能。其中有些項(xiàng)目可能沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，但還是有增加產(chǎn)能的動(dòng)力。我們也應(yīng)該記住，雖然中國(guó)經(jīng)歷了一個(gè)較慢增長(zhǎng)的時(shí)期，但這是一個(gè)周期性的行業(yè)。值得注意的是，目前中國(guó)正在建設(shè)的新紙機(jī)比現(xiàn)有的紙機(jī)幅寬多20%-40％，這給他們帶來(lái)了顯著的固定成本優(yōu)勢(shì)。

中國(guó)的工資增長(zhǎng)水平在過(guò)去幾年達(dá)到了驚人的三倍。 預(yù)計(jì)未來(lái)工資還將繼續(xù)增長(zhǎng)，顯然工資通脹將對(duì)生產(chǎn)率較低的機(jī)器產(chǎn)生更大的影響。隨著中國(guó)工資水平的不斷攀升，生產(chǎn)者的機(jī)器將面臨更大的壓力。

在中國(guó)，最大的三大生產(chǎn)商的成本已經(jīng)很低了。他們不太可能會(huì)以較高的成本結(jié)構(gòu)購(gòu)買較小的生產(chǎn)者，因此并購(gòu)不太可能成為市場(chǎng)的一大特色，而在較大型生產(chǎn)商增加新機(jī)器的情況下，行業(yè)將趨于整合。