日前，京城股份（600860）公告，擬定增募資不超過11.72億元，分別用于氫能前沿科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目、智能制造產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、收購北人智能100%股權(quán)、補(bǔ)充流動(dòng)資金。我們發(fā)現(xiàn)，京城股份斥資4.2億元收購的北人智能核心子公司“陜西北人”，正是擁有50年歷史的“陜西印刷機(jī)器廠”！

公開信息顯示，陜西北人是國(guó)家工信部首批“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍培育企業(yè)”，這其中的故事是怎樣的呢？

01

從虧損大戶到單項(xiàng)冠軍：渭南老國(guó)企的逆襲之路

老國(guó)企時(shí)常帶給人出乎意料的驚喜。

本次被收購的主角陜西北人位于渭南市，始建于1967年，其前身為國(guó)家“一機(jī)部”報(bào)請(qǐng)國(guó)家計(jì)委審批興建的陜西印刷機(jī)器廠（簡(jiǎn)稱“陜印”），曾為國(guó)家四大印刷機(jī)械制造企業(yè)之一，于1975年成功試制塑料薄膜印刷機(jī)，并批量生產(chǎn)。1994年引進(jìn)并消化吸收日本技術(shù)成功研制了我國(guó)第一臺(tái)機(jī)組式凹版印刷機(jī)，填補(bǔ)了時(shí)下國(guó)內(nèi)高檔凹版印刷的空白。

在當(dāng)年員工的回憶隨筆中，基建初期分配來的職工就有包括清華大學(xué)、北京鋼院、中國(guó)人民大學(xué)、北京商學(xué)院、天津大學(xué)、西安交大等近50名本科畢業(yè)生，這一初始定位與人員配置奠定了其要走“技術(shù)路線”的血脈。

但由于觀念不新、機(jī)制不活、管理不力、包袱太重等歷史原因，陜印自90年代初陷入虧損，到1995年底累計(jì)虧損達(dá)1300余萬元，一度成為陜西省“虧損大戶”。

1996年，陜印經(jīng)歷了第一次重組并入黃工集團(tuán)，成立陜西黃工集團(tuán)印刷機(jī)器有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“陜印機(jī)”）。在經(jīng)營(yíng)困境中依然堅(jiān)持技術(shù)導(dǎo)向，提出重點(diǎn)開發(fā)“高科技、高附加值、高市場(chǎng)占有率”的三高產(chǎn)品，產(chǎn)值從1997年的3000萬元到2001年突破億元大關(guān)。

然而，資金短缺和設(shè)備陳舊的問題仍然伴隨，公司于2002年經(jīng)歷了第二次重組，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)印刷機(jī)械龍頭北人股份公司（后更名京城股份）承債式無償整體兼并了陜西印機(jī)公司，隨后與中國(guó)華融共同組建了陜西北人。彼時(shí)，陜印機(jī)稅后凈利只有82萬元。

有了上市公司的資金、技術(shù)、品牌支持，陜西北人步入發(fā)展快車道。

收購后次年銷售收入突破兩億元，較2001年翻了一番；相繼成立印包行業(yè)“首家專家工作站”與渭南市首家“博士后科研工作站”；2016年，陜西北人喜獲國(guó)家工信部首批“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍培育企業(yè)”殊榮，成為凹版印刷制造行業(yè)冠軍。

在幾經(jīng)沉浮后，陜西北人近期表現(xiàn)如何？

1：研發(fā)實(shí)力強(qiáng)。陜西北人自成立起始終堅(jiān)持核心部件的自主研發(fā)生產(chǎn)。截至2021年底，陜西北人從事科技活動(dòng)人員382人，占總員工比例達(dá)51%，其中專職研發(fā)人員151人。目前擁有發(fā)明授權(quán)專利49項(xiàng)、取得軟件著作權(quán)67項(xiàng)。

2：營(yíng)收增長(zhǎng)快。營(yíng)收從2012年的3個(gè)多億，增長(zhǎng)到2021年的6個(gè)億左右，增長(zhǎng)率達(dá)86.07%，僅至睿系列凹版印刷機(jī)2020年新簽合同訂單就突破4億元。

3：服務(wù)客戶廣。已成為中國(guó)包裝界龍頭企業(yè)。在國(guó)內(nèi)擁有1000余家客戶、在國(guó)際上擁有500余家客戶，高端產(chǎn)品市場(chǎng)的占有率已經(jīng)達(dá)到了70％?？蛻舭绹?guó)3M、南方包裝、頂新國(guó)際、哇哈哈、承德杏仁露、臺(tái)灣徐福記等知名公司。

由此看來，貫穿始終的“技術(shù)堅(jiān)持”是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的“救生圈”，即使在困難時(shí)期，也有機(jī)會(huì)成為資本眼中的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

02

時(shí)隔8年：陜西北人再回上市公司

本次收購方京城股份（600860）亦是一家老國(guó)企，穿透實(shí)控人是北京國(guó)資委。

京城股份始于1952年建立的北人集團(tuán)公司，北人集團(tuán)是當(dāng)年中國(guó)最大、最著名的印刷機(jī)械制造商，研制了中國(guó)第一臺(tái)膠印機(jī)。1993年，北人集團(tuán)設(shè)立北人股份并發(fā)起上市，同年作為國(guó)內(nèi)首批在境外上市的9家公司之一于香港上市，次年成功登陸A股上交所。

上市后的北人股份一路高歌猛進(jìn)，其印膠機(jī)國(guó)內(nèi)市占率達(dá)到60%以上，2003年10億元的銷售收入比國(guó)內(nèi)行業(yè)第二名的銷售收入多出一倍。

這其中陜西北人也頗有貢獻(xiàn)，在我國(guó)彩票概念興起的2002年，陜西北人開發(fā)生產(chǎn)了國(guó)內(nèi)首臺(tái)高檔彩票凹印機(jī)，部分性能達(dá)到國(guó)外先進(jìn)水平，無疑在彩票業(yè)紅利下為上市公司帶來利潤(rùn)分享。

為什么說陜西北人是重回上市公司？

2011年前后，國(guó)際膠印機(jī)市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪劇烈的動(dòng)蕩，國(guó)際公認(rèn)的六巨頭或破產(chǎn)或分拆，北人股份在重壓下實(shí)施了資產(chǎn)重組。2012年12月，原實(shí)控人北人集團(tuán)將持有的2億股股份無償劃轉(zhuǎn)給其實(shí)控人京城控股后，京城控股成為上市公司實(shí)控人。

2013年京城控股以持有的北京天海工業(yè)有限公司88.05%的股權(quán)、京城控股（香港）有限公司和北京京城壓縮機(jī)有限公司100%股權(quán)置換了北人集團(tuán)的全部資產(chǎn)和負(fù)債，裝入的資產(chǎn)為氣體儲(chǔ)運(yùn)裝備業(yè)務(wù)，北人股份于2014年正式更名為京城股份。

至此，陜西北人剝離上市公司由母公司京城控股全資子公司北人智能持有。

而8年后京城股份再次將陜西北人重新納入麾下對(duì)雙方具有何種意義？

上市公司層面，一方面，京城股份自2006年起歸母凈利潤(rùn)長(zhǎng)期大額虧損，僅6個(gè)會(huì)計(jì)年度處于微盈狀態(tài)，并多次“戴上ST的帽子”。而北人智能2020年、2021年、2022年上半年凈利潤(rùn)分別為2088萬元、941萬元、1785萬元，對(duì)上市公司歸母凈利潤(rùn)具有補(bǔ)足作用，并表具有活力的陜西北人（2021年?duì)I收占北人智能50%）有利于其進(jìn)一步“保殼”。

另一方面，北人智能與京城股份近年來總營(yíng)收相持平，收購后有利于上市公司打造雙主業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)模式，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

陜西北人方面，加入京城股份能夠在獲得更低成本融資途徑的同時(shí)規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，結(jié)合上市公司各類“溢出效應(yīng)”提升當(dāng)前“北人牌”印機(jī)品牌知名度，綜合來看，將進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)發(fā)展。

在我們看來，不論是“拯救”還是“自救”，上市公司時(shí)隔20年對(duì)陜西北人的兩次收購均是對(duì)其價(jià)值的認(rèn)可。

03

淡出視野的老國(guó)企：如今發(fā)展如何？

在國(guó)資大省陜西長(zhǎng)大的糖豆們或多或少都對(duì)兒時(shí)身邊的老國(guó)企留有一定印象，當(dāng)年的國(guó)企好似一個(gè)“社區(qū)”，單位區(qū)域內(nèi)醫(yī)院、食堂、餐館、學(xué)校、招待所甚至是理發(fā)店、洗澡堂一應(yīng)俱全，單位“福利區(qū)”長(zhǎng)大的孩子更是與很多父輩同事的子女成為伴隨一生的“發(fā)小”。

在我們的觀察中，法士特、陜汽、陜鼓動(dòng)力（601369）等耳熟能詳?shù)膬?yōu)秀國(guó)企已經(jīng)成為行業(yè)中流砥柱，而像陜西北人一樣的些淡出公眾視野的老國(guó)企如今發(fā)展的如何？

出于建設(shè)性的態(tài)度，我們重點(diǎn)關(guān)注那些受多重歷史因素影響但成功“走出來”的企業(yè)，以及他們背后所展現(xiàn)的機(jī)制變革。

1：混改激發(fā)活力。

如專注于新能源和新材料產(chǎn)品的西安泰力松，前身為始建于1940年的西北機(jī)器廠，2008年通過債轉(zhuǎn)股整體改制為西北機(jī)器有限公司。2011年11月，西北機(jī)器有限公司以控股方式與兩位自然人合資成立了西安泰力松，混改后營(yíng)收呈階梯式增長(zhǎng)，2011年至2013年?duì)I收分別為202萬元、1.6億元、2.1億元，2015年成為陜西省第一家新三板掛牌的混合所有制企業(yè)。如今的泰力松于2019年主動(dòng)摘牌并入選陜西2022年擬認(rèn)定陜西省瞪羚企業(yè)名單。

2：“大個(gè)子”收購賦能發(fā)展。

如陜西紫光辰濟(jì)藥業(yè)，始于1918年的“興林”藥店，解放后公私合營(yíng)于1958年成立寶雞成藥制造廠，“晨雞山楂丸”、“大黃酊“等一度供不應(yīng)求。2001年經(jīng)歷公司化改制與增資擴(kuò)股，由寶雞制藥廠發(fā)展為寶商集團(tuán)陜西辰濟(jì)藥業(yè)，但2010-2013年間連續(xù)三年虧損2000萬，一度瀕臨破產(chǎn)。同年底公司被北京清華紫光藥業(yè)收購，以清華技術(shù)為依托在2016年產(chǎn)值超億且扭虧為盈。如今的紫光濟(jì)辰已成為一家擁有15條生產(chǎn)線和158個(gè)國(guó)藥準(zhǔn)字號(hào)產(chǎn)品的陜西省“專精特新”企業(yè)。

3：央企整合做大做強(qiáng)。

如我們?cè)诮衲?月《“央企意志”再落地：67年老國(guó)企“重新制冷”》一文中記錄過，成立于1955年的慶安集團(tuán)子公司慶安制冷在中航機(jī)電（002013）的重組推動(dòng)下易主北京航華，而聚焦制冷設(shè)備的北京航華將給予慶安制冷更好的平臺(tái)支持。

在我們看來，老國(guó)企或得到外部力量支持或自身發(fā)起混改，能夠在歷史長(zhǎng)河中生存下來的企業(yè)必然具有強(qiáng)烈的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力，隨著國(guó)企改革三年行動(dòng)的持續(xù)發(fā)力與西安國(guó)企綜改示范區(qū)的獲批，相信會(huì)有更多的老國(guó)企煥發(fā)生機(jī)。