近日，F(xiàn)astmarkets高級經(jīng)濟學家帕特里克·卡瓦納分享了他對紙漿價格狀況、供需趨勢如何變化、新產(chǎn)能的影響以及可能在2023年及以后改變市場的風險因素的見解。

由于供應方面的挑戰(zhàn)，紙漿價格創(chuàng)歷史新高。如NBSK和BEK在2022年7月均創(chuàng)下歷史新高，不僅是運往中國的價格，還包括美國和歐洲的價格。創(chuàng)紀錄的價格主要是供應方面的驅(qū)動，包括：

創(chuàng)紀錄的意外停機時間

2021年第四季度，意外停機的時間開始重新加速，這恰逢紙漿價格最近一次上漲。最大的影響是由于芬蘭的罷工，而運輸限制限制了北美工廠的供應。到2022年9月，已經(jīng)削減了超過150萬噸商品紙漿的供應。

供應鏈約束和挑戰(zhàn)

供應鏈問題以多種方式影響了紙漿市場。延誤、擁堵、集裝箱可用性低、勞動力短缺以及其他商品對運輸能力的競爭導致紙漿生產(chǎn)商的運輸成本更高，紙漿買家的交貨時間更長。這加劇了供應緊縮，并進一步促進了精益客戶庫存。

項目延誤、關閉和轉(zhuǎn)換

在過去的18個月中，兩個大型紙漿產(chǎn)能擴張項目遭遇了重大延誤，即阿茹庫的MAPA項目推遲了7個季度，這意味著156萬噸新的漂白桉樹牛皮紙(BEK)供應推遲了2個季度，同時還有芬歐匯川在烏拉圭的埃爾帕索德洛斯托羅斯的210萬噸BHK工廠項目。此外，紙張品種的轉(zhuǎn)換、轉(zhuǎn)換投資和永久性產(chǎn)能關閉已從市場上減少了另外170萬噸漂白牛皮紙漿的供應。

紙漿需求目前面臨下行風險

在當前的牛市之前，市場紙漿的需求相對強勁。預計世界紙張和紙板產(chǎn)量的增長將持續(xù)到明年，但全球經(jīng)濟的下行風險正在增加。

中國是世界上最大的商品紙漿消費國，面對持續(xù)的疫情動態(tài)清零政策和房地產(chǎn)行業(yè)的低迷，其經(jīng)濟正在放緩。從以中國為重點的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)來看，官方NBS和財新PMI均因制造業(yè)停工和日益疲軟而收縮，這是市場紙漿需求的下行指標。

全球經(jīng)濟正面臨通貨膨脹、利率上升、烏克蘭戰(zhàn)爭以及與新冠疫情相關的消費者行為變化的巨大阻力。這些反映在摩根大通全球采購經(jīng)理人指數(shù)自2021年第一季度以來的穩(wěn)步下降趨勢中。

紙漿產(chǎn)能有望在不久的將來增長

缺乏計劃中的項目、持續(xù)轉(zhuǎn)換為專業(yè)等級和前向整合導致2019-21年的產(chǎn)能增長有限。然而，這是由于新一波的產(chǎn)能擴張投資計劃進入市場而發(fā)生的變化。

隨著今年巴西Bracell的Star BEK項目（280萬噸）的投產(chǎn)，阿茹庫的MAPA BEK生產(chǎn)線（156萬噸）預計將于2022年第四季度在智利啟動。芬歐匯川將緊隨其后2023年第一季度在烏拉圭的埃爾帕索德洛斯托羅斯BEK工廠（210萬噸）和第三季度在芬蘭的芬蘭紙板的蓋密港BKP工廠（88萬噸）。大多數(shù)投資繼續(xù)集中在拉丁美洲的低成本的BEK產(chǎn)能上，蘇薩諾的塞拉多BEK工廠（255萬噸）預計將于2024年在巴西投產(chǎn)，帕拉塞爾BEK工廠（180萬噸）將于2025年在巴拉圭投產(chǎn)。

價格走軟，新供應增長超過需求增長

現(xiàn)在已經(jīng)可以看到軟木和硬木市場價格走軟的跡象。在價格較低的BSK期貨合約、國內(nèi)轉(zhuǎn)售價格疲軟和美元走強的壓力下，NBSK在中國的凈進口價格下跌。另一方面，闊葉木價格仍處于歷史高位，但目前面臨來自國內(nèi)轉(zhuǎn)售市場的類似下行壓力。

由于全球?qū)垙埡图埌宓男枨笫艿酵{，以及未來大量新增產(chǎn)能，預計2023年商品漿的新增供應增長將超過需求增長，并且市場條件將持續(xù)到2024年更加寬松。

市場風險：俄烏戰(zhàn)爭、能源危機等

對俄羅斯紙漿和木纖維的進口禁令將增加西歐對進口紙漿的需求，尤其是替代樺木纖維所需的桉樹。在俄羅斯，預計未來會有更多的未漂白牛皮紙漿(UKP)和漂白硬木牛皮紙(BHK)產(chǎn)量。豐富的木纖維，尤其是樺木，預計將導致更多的BHK產(chǎn)量，而揮之不去的漂白化學品短缺將促使UKP進行更多的生產(chǎn)。由于紙漿和造紙行業(yè)的領先設備供應商不再愿意或無法在俄羅斯開展業(yè)務，新的產(chǎn)能擴張受到質(zhì)疑。閱讀帕特里克關于俄羅斯在烏克蘭的戰(zhàn)爭對全球紙漿市場影響的分析。

另一方面，自俄烏戰(zhàn)爭以來，能源價格上漲和波動性波及全球經(jīng)濟。許多歐洲紙、紙板和化學品生產(chǎn)商特別容易受到波動的天然氣價格的影響，這迫使一些產(chǎn)能閑置，這對紙漿需求造成下行風險，對成本上漲造成上行風險。其他風險包括全球經(jīng)濟衰退、更多產(chǎn)能擴張延遲或意外停機以及歐洲戰(zhàn)爭的任何進一步升級。